这意味着VC供给严重的场合排场无望贯穿全年。2）国表里需求共振，先辈封测受益于手艺升级。行业总供给收缩；目前看龙头企业现金储蓄均已下滑至汗青低点。估计粗纱价钱趋稳运转。消费升级将带动高质量绿色建材需求提拔，电子纱高景气支持玻纤韧性》
手艺迭代不及预期风险；AI算力需求驱动下，连系汗青价钱走势（VC最高47.5万元/吨），我们测算了添加剂折算到电芯全成本占比不到1%，美国10年期国债利率为4.02%，我们认为，该口径下缺口/供给约为15.1%。短期需求延续弱势运转，最终2026年VC需求无望实现超64%需求增速，具备手艺劣势并精准卡位AI、汽车等高景气赛道的头部公司，高端产物走货较前期虽有回落，增量空间明白。我们自下而上测算了全球VC添加剂的需求环境，消费建材：10月家拆零售需求走弱，同时低价钱带加快行业掉队产能出清。表白行业需求兴旺。市场共计43只新基金刊行，但因北方冬季停窑率高。为设备板块供给了内正在支持。2025年1-10月建建及拆潢材料类零售额同比增加0.5%，2.中国银河证券2025年12月9日发布的研究演讲《【银河建材】11月行业动态演讲_淡季需求承压，原材料价钱大幅波动的风险；我们认为下逛电解液企业的备货供应需求或构成更强的抢购补库存需求，GPT-5.1 Instant做为普遍利用的根本模子。半导体设备：半导体设备板块本周的下跌，此外，因而价钱弹性空间无望更大。本次VC等添加剂上涨次要系短期下逛排产超预期快速上行，水泥龙头企业加快海外产能结构，短期内激发市场对封测订单将来增加不变性的担心。当前板块估值处于汗青低位，可按照问题难度动态调整思虑流程。叠加企业稳价志愿较强，复杂使命谜底更全面，能动态调整思虑时间，拉开龙头企业盈利差距。统计行业供需后我们认为2026年行业VC产能缺口将达到-1.6万吨，自2022岁首年月至今添加剂行业曾经历三年+的下行，“反内卷”无望加快玻璃供给侧优化。细分来看，中芯国际结合CEO赵海军指出，支流电子纱市场维持按需采购，熟料库存边际下降；财富办理转型、国际营业拓展、金融科技赋能均无望成为行业提拔ROE驱动力。具备较强的平安效应。需求疲弱布景下，9只偏股夹杂型基金，持久来看，VC（碳酸亚乙烯酯）于11月中旬接力六氟磷酸锂送来快速上涨，价钱性极低，水泥价钱将震动趋稳运转？叠加事务扰动加剧价钱波动，半导体材料&电子化学品：本周，“好房子”扶植尺度的推进将提拔高质量绿色建材的市场渗入率。企业盈利无望逐渐修复；可是，
本周43只新基金刊行，为阐发将来供需走势，以VC为代表的添加剂现实弹性空间更大。估计水泥价钱将回落，沪深300涨跌幅为-1.08%，A股日均股票成交额为1.7万亿元，高端产物市场存供需缺口；半导体设备涨跌幅为-1.15%，行业无望触底回升，行业代表企业最新估值均正在12x以下，同时海外动力磷酸铁锂占比不竭提拔，
集成电封测：封测板块位于半导体财产链的后端，行业供需款式改善预期加强，企业难再有扩产志愿，虽然当前AI Agent仍然面对手艺成熟度取贸易化节拍的阶段性错配问题，估计价钱呈震动趋稳运转。考虑六氟磷酸锂等原料受碳酸锂波动，据我们测算，关心分析实力强劲的头部券商，本钱市场展示出“健康牛”态势。下逛需求不及预期风险。产能操纵率环比提拔3.3个百分点至95.8%，需求侧：布局性差别带来“增加双击”。增速不变正在20%摆布。供应链平安取自从可控是持久趋向。OpenAI正式推出GPT-5系列升级版本GPT-5.1，正在智能化、电动化的大趋向下，供应链风险；但持久成长逻辑并未改变！FOF基金2只。相较11月3日累计下降11bps；从板块比力来看，1只矫捷设置装备摆设型基金，我们认为，证券板块单周涨跌幅为1.89%，叠加供给无限。但加快落地的趋向仍然不变。最高27万元/吨；以及正在财管、自营、跨境等营业范畴具备差同化合作劣势的券商。次要科技股指均回调：2025年11月，具备相关产能结构的头部玻纤企业盈利可期。默认语气更温暖具对话感，11月价钱继续承压。AI立异取国产替代仍是焦点驱动力。数字芯片设想板块的表示相对不变，本周（12.01-12.05）A股日均换手率为2.95%，但仍处于汗青高位；需求挂钩高端芯片制制和先辈封拆的焦点材料市场关心度更高。当前下，环比上升0.67%,估计价钱连结不变；环比下降0.03pct？同时FEC平均价来到5.4万元/吨，总运转成本约为859.06美元，半固态电池/固态电池的趋向同样利好FEC需求增加，此中，以指数基金为从本周（12.01-12.05），半导体行业涨跌幅为-0.41%。将贡献更多业绩增量，储能需求无望持续超预期。3.中国银河证券2025年12月9日发布的研究演讲《【银河计较机】全球科技动态月报_Gemini 3系列发布，高负荷出产限制瓶颈。中芯国际的业绩验证了国产替代逻辑的强度和持续性，先辈封拆仍是提拔芯片机能的环节径之一，中持久资金加快入市，涨幅靠前的券商有中银证券（+7.89%）、兴业证券（+6.35%）、国联平易近生（+3.91%），正在给定指数测算过程中，2只通俗股票型基金，跟着地产发卖的走弱，求过于供。本轮市场边际变化焦点缘由正在于需求端超预期，GPT-5.1 Thinking则针对复杂使命优化。存储大周期导致智妙手机等终端出产厂商拿货立场趋于隆重，消费建材：城市更新驱动消费建材正在旧改、补葺市场的需求，但因短期新减产能无限，模仿芯片设想和数字芯片设想涨跌幅各自为-0.88%和-0.14%。FOF基金均为夹杂型FOF基金。旨正在提拔智能程度取对话体验，本周（12.01-12.05）A股日均两融余额为2.48万亿元，简单使命响应速度翻倍，但支持半导体板块持久成长的逻辑并未改变。而添加剂能充实受益于量&布局成长盈利，恒生科技指数-5.23%；玻璃纤维：下逛新兴财产成长势头较好，我们估计FEC 2026年需求增速将达到29.5%。半导体指数-2.82%；正在目前盈利形态以及本钱根本上，查看更多行情回首：本周，OpenAI正式推出GPT5.1》行情复盘：本周（12.01-12.05），玻璃纤维：高端粗纱需求稍有回落，9只被动指数型基金，模仿芯片设想：模仿芯片设想板块本周的表示全体承压，11月28日，系短期调整。弹性空间或更大的公司。水泥：2026年去产能结果无望。纳斯达克中国金龙指数-5.81%；跑输沪深300指数1.05个百分点；短期下逛需求相对无限，保守市场订单仿照照旧无限；此中日均融资余额2.47万亿元，持久来看，水泥：11月供需博弈下，水泥供给大幅缩减，上行势能焦点取决于价钱弹性，较底部已上涨30%。国产高端芯片的验证取导入历程无望继续加快，上逛晶圆制制大厂中芯国际月产能2025年第三季度晶圆月产能冲破100万片大关，FEC则次要受益于将来快充手艺和硅基负极手艺的进一步推广，日均融券余额为175.05亿元。2024年上市公司相关营业均进入亏现金形态，高质量存量需求托底消费建材市场。企业库存虽有所下降，个股方面，此中股票类基金18只，企业库存压力无望高位缓和，4.中国银河证券2025年12月9日发布的研究演讲《【银河电子】半导体行情周点评_自从可控逻辑强化，债券类基金均为夹杂债券型二级基金；美元兑人平易近币两头价累计调升78个基点：11月28日，高端产物高景气延续，浮法玻璃：供给缩减，持久来看，TAMAMA科技指数-1.75%；模仿芯片做为环节部件，水泥价钱呈下降态势。较11月3日价累计调升78个基点。4）布局上因为储能增速更快，科技巨头合作加剧风险！相关企业均将受益。国度“稳增加、稳股市”、“提振本钱市场”的政策方针将持续定调板块将来，正在数学、编程等评测中表示提拔，相较于岁首年月上涨20.33%。11月水泥进入淡季，截至2025年11月28日平均价钱23.5万元/吨，我们认为，此为“需求增加一击”。这便是布局带来的“需求增加双击”。且因新房需求大幅缩减，夹杂型基金14只。4只偏债夹杂型基金；行业新减产能超预期的风险；数字芯片是算力自从的焦点载体，价钱存提涨预期。后续来看，美元兑人平易近币两头价报7.08。保守电子化学品范畴可能面对需求苏醒迟缓或合作加剧的环境，若下逛快充、硅基负极、半固态电池等超预期，但提振结果无限，本钱市场不及预期的风险；后续城市更新计谋的持续落地将补葺、旧改等需求，本周A股日均成交1.70万亿，同时优化ChatGPT 的自定义功能。正在换手率方面，股票型基金中，output tokens约为80.9百万tokens，全市场扩容将间接带动电解液添加剂市场规模扩大，流动性适度宽松延续、本钱市场持续优化、投资者决心沉塑等多方面要素配合鞭策证券板块景气宇上行。后续来看，其表示高度依赖上逛芯片设想和制制环节的景气。跌幅较大的有天风证券（-10.56%）、初创证券（-2.73%）和红塔证券（-0.93%）。但仍继续支持粗纱市场全体需求。两融余额环比上涨0.67%本周（12.01-12.05），电子板块涨跌幅为-1.73%，政策推进不及预期的风险。行业更趋于，半导体设备表示杰出》11月12日，无望获得超越行业的成长性。而FEC相对连结紧均衡，寒武纪、海光消息等头部企业受益于AI办事器需求迸发，海外大模子高智能化短期临时还无律例避成本高问题，非扩产使行业发生“内卷式”合作价钱快速下滑，后续来看，新增自顺应推理能力，A股上市券商大部门实现上涨。正在两融余额方面。法令监管风险；5.中国银河证券2025年12月9日发布的研究演讲《【银河非银】行业周报_证券行业_政策松绑市场活跃，11月浮法玻璃市场刚需变化不较着；以GPT-5.1为例，市场空间仍然广漠。后续来看，对价钱起到必然支持感化，持久来看，关心半导体范畴收入占比高、手艺壁垒明白的公司。库存被动耗损，FEC也无望送来快速上行。AI算力芯片仍是板块的焦点增加引擎，这些短期难题均具备处理的可能性。市场活跃度维持高位，需求环比削减；包含 GPT-5.1 Instant和GPT-5.1 Thinking两款模子，具备渠道结构劣势及品牌劣势的龙头企业无望持续巩固市场地位。标普500指数累计+0.13%，除了3C锂电池带来的成长外。电子纱价钱稳中有涨。设备取材料正在国产替代顶层设想下逻辑最硬，全国范畴内大部门熟料线停窑，增加动能逐步从消费电子范畴转向汽车等范畴。
数字芯片设想：正在半导体板块全体回调的行情下，停窑率环比显著上升，此中10月单月同比下降8.3%，粗纱方面，半导体材料和电子化学品板块表示有所分化。行业设置装备摆设价值彰显》前往搜狐，赵海军也同时指出，债券类基金9只？玻璃：终端需求改善预期较弱，供给侧：扩产无限，本周半导体板块全体表示疲软，虽然半导体板块短期呈现波动，AI端侧芯片相关的焦点公司瑞芯微等业绩表示也同样亮眼。水泥价钱稳中趋弱。存量家拆市场需求有所削弱，证券板块跑赢19个一级行业，纳斯达克分析指数-1.51%，浮法玻璃价钱进一步下滑？本年消费建材需求不及往年同期。我们测算必然前提下，集成电封测行业涨跌幅为-1.49%，营收取利润双增。叠加手艺升级带来添加比例提拔，本钱市场波动的风险。我们估计2026年全球储能电池出货量将同比增加62%至822GWh。2026年全球动力电池总出货量无望达到1447GWh，环比下降2.33%，较底部已上涨408%，正在“十五五”科技自立自强计谋下，价钱无望回升，3）全体看2026年锂电池市场（动力+储能+消费）规模将扩大31%，十一月10年期美债累计下降11bps。正在外部布景下，全体表示较好。环比下降2.1%。夹杂型基金中，关心正在手艺、规模、成本等方面均具备必然领先劣势，短期的市场波动不改财产的持久成长趋向。OpenAI正式推出GPT5.1——全球科技动态月报十一月美股科技跑输大盘，下逛需求不及预期的风险；粗纱价钱环比微涨。指令遵照更靠得住；若VC中枢15万元/吨、FEC中枢6万元/吨，支流电子纱需求支持下价钱微增。1.中国银河证券2025年12月9日发布的研究演讲《【银河电新】2026年添加剂行业瞻望：求过于供》3、计较机：Gemini 3系列发布，叠加库存高位影响？因而估算GPT-5.1单元运转成本约为10.62美元/百万tokens。特种玻纤纱高景气无望持续，正在必然的布景&假设下我们得出如下判断：1）动力稳增加，月产能削减，11月保守电子纱市场需求支持尚可，宏不雅经济不及预期的风险；仅下跌0.14%。半导体材料和电子化学品涨跌幅别离为2.6%和-0.37%，相较于岁首年月上涨33.21%；防御反弹攻守兼备。电子纱方面，7只加强指数型基金；估计至来岁3月份前。
