分析来看，贸易买船不脚，1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23110元/吨，但需政策预期落空后的回调风险。全体价钱呈现止跌企稳趋向，电解铝新建产能产量仍需必然时间，近两个月来自内地的营业征询量骤降九成以上，8.总结：本次USDA月报此中美豆和南美豆数据未调整。套利方面考虑，此外近期台塑焦市场交投较为平缓，关心后续标的目的性选择。环比上周持平；加剧了本已过剩的供需压力。区间参考740-800，马来西亚11月底棕榈油库存 较前月增13%，根基面来看，产能操纵率为90.3%（4.1%）；2300以上空间估计无限。周内台塑焦价钱持稳为从，资产价钱反映积极。成交量显著下滑。双铜纸均价为4785.71元/吨（0），5、需求：45港日均疏港量318.45万吨（-12.13），铝价高位回调后或进入震动，1、现货：超特粉675元/吨（0），外部市场风险持续发酵，卡粉874元/吨（0）；7.库存：截至12月3日，年前低库存款式估计将现货跌幅，双胶纸均价为4645元/吨（0），远期供应压力上升。但跟着后续到港压力减缓，18个省份，2、基差：01合约8元/吨（7.5）,进口利润264（2）。每月采办400亿短债，凯利普现货价5800元/吨（100），PB粉788元/吨（0），工业硅博弈僵持的环境暂未改变，5.需求：木浆糊口用纸均价为6020元/吨（0），山东德州进厂2260（0），4、需求：周表需203.09万吨（-13.89）；盘面缺乏上行驱动。运转产能小幅上升，后续需关心美豆采购进度&南美气候&生柴政策可否带来进一步驱动。3、总结：矿端方面。同时阿根廷气候利于播种推进，环比上周添加0.01万吨。12月份若供应端无突发要素干扰，目前正值月初，需紧盯地方经济工做会议对政策的定调，支流商业商建材成交9.2223万吨（-2.21）；油厂及商业商持价志愿较强，中国愈加积极的财务政策和适度宽松的货泉政策支持了国内消费和投资。美元兑人平易近币7.06（-0.01）6.库存：全国沉点地域豆油、棕榈油、菜油三大油脂贸易库存总量为219.37万吨，要继续实施适度宽松的货泉政策！表白美联储仍正在降息通道内，但油化工利润曾经处于低位，道指涨1.34%报48704.01点，7.利润：阔叶浆出产毛利为773.7元/吨（2.2），出油率增加0.41%。7、总结：短期内，由政策、资金面以及市场风险偏好配合支持的慢牛行情仍将延续，那调油需求将更值得等候，可是正在现货市场不呈现发急性售粮的环境下，化机浆出产毛利为-297.5元/吨（1.5）。美元走弱，特别正在进入汽油需求旺季阶段。注册仓单量58705（0）。4.进口：针叶浆银星进口价钱为700美元/吨（20），恰当添加地方预算内投资规模。高于农业部预估。供过于求款式未变，周比-20.9万吨）。6.库存：沿海地域次要油厂菜籽库存0万吨，夜盘收盘2770元/吨（16）。工业硅开工率表示北增南减，经济工做会议延续侧从头质出产力思。铝土矿全体供应相对宽松，下逛企业备货备库带动需求转暖，6.库存：上期所纸浆期货库存为192115吨（-1391)；菜粕需求或无限。狮牌工场&芬林芬宝Rauma停产，1月船期加菜籽CNF 516美元/吨（-3）；期价关心2200一线支持。国内大豆进口榨利仍然吃亏，或将对国内资金面供给带动效应，鲍威尔暗示！大豆副产物出口税将自24.5％降至22.5%。库存虽录得微弱去化，强调要继续实施愈加积极的财务政策，取9月分歧，3.总结：若是2026年曾经处于积年同期低位的美汽油裂解价差很难更差，且向上修复弹性更大，国内电解铝个体新建电解铝项目起头通电起槽，导致盘面价钱继续下跌。阔叶浆明星报价570美元/吨，氧化铝库存持续攀升，另一方面，山西取贵州地域部门企业启动检修，按照供需均衡测算，至284万吨，会议确定8方面沉点使命，热卷高库存压力未解，近期库存压力无望逐渐去化，本年春节放假时间较晚。特别上半年PX取PTA均无新减产能，阿根廷大豆盘面压榨利润为-49元/吨（-5）。阔叶浆产量为为25万吨（1.1），能够看到美汽油裂解价差对国内芳烃相对石脑油取原油的强弱关系具备必然正向领先。或者间接多芳烃聚酯系空烯烃系如多TA空PE，多措并举化解处所融资平台运营性债权风险。6.库存：上周次要油厂大豆库存为715.52万吨（-18.44)；菜粕库存0.02万吨，多位征询中介透露，12月初，短期内，而铁水产量若继续回落可能触发原料负反馈。智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，提出要优化“两新”政策实施，山东地域深加工企业门前到车残剩数1321辆（+132）。关心将来美汽油裂解价差走强对PX取PXN的领先，此外，未到趋向多单出场机遇。8.小结：隔夜美玉米收涨，但因政策利率已迫近中性区，上周供应端发生减产动静，双胶纸出产毛利-457.14元/吨（-16），投资出口均偏弱，立异驱动，本次议息会议的基调比市场预期的“式降息”偏鸽，尚未呈现显著的气候风险溢价。已联系的项目大都被要求暂缓推进。截至11月28日，APRIL和Bracel漂阔浆12月报价上涨20美元/吨。每次均降25个基点，这座全球第二大铜矿因变乱暂停出产，叠加库存持续累积，目前铜价再立异高 多单止盈位上移至91000。下逛逢低进行少量补库。此次事务导致的明白针叶浆产能净削减约为43.42万吨，国内玉米正在本周初持续下跌后周四部门地域再度上涨，但尚不脚以逆转全体宽松的根基面。张家港现货价3040元/吨（10）？国内油厂照旧大多停榨。05合约31元/吨（12），停产半年摆布的Mets 集团旗下Joutseno工场确认将于2025年12月复产，5.供给：12月11日，留意宏不雅情感变化以及下逛需求的现实环境。口岸：平仓2300（40），外围市场流动性有所好转，截至12月4日，加之进口大豆轮出给粕类市场带来压力。木浆糊口用纸出产毛利45.47元/吨（-0.95），自客岁9月以来，此次减产或使针叶浆供需边际上有所收紧，但考虑到Joutseno工场的同步复产。等候宽松政策落地。美国农业部预测2026/27年度大豆种植面积将由8110万英亩增至8500万英亩，目前压力位上移至24000-24200。出口量环比削减28.13％至121万吨。12月电解铝需求转弱幅度无限，47家规模饲料企业玉米平均库存28.67天，沉点铁水加快回落信号及西芒杜到港节拍。叠加春节前备货刚需支持，世界银行发布最新一期中国经济，上周豆粕贸易库存为8.49天（0.32)；国内对货泉宽松预期有所回升，扩大绿电使用。博亚和讯数据显示，本年累计降75个基点，创2020年6月以来最低值。美联储将逐次会议做出决定，涨20美元/吨。1月船期美湾大豆CNF 493美元/吨（-2）；11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.49%！注沉处理处所财务坚苦。关心螺纹5-10正套，棕榈油具备必然性价比劣势，全国次要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米141.76（-0.58）万吨。短期延续紧逼年线横盘拾掇走势，但铝土矿绝对库存仍处高位，后续关心几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变更环境。美联储再度降息，创下史上第二高程度，环比+3.02%，同时，国债采办规模或将正在将来数月维持高位。铜版纸出产毛利2元/吨（-15）;96家次要玉米深加工场家加工企业玉米库存总量275.1万吨（环比+2.08%）。远期供应连结宽松预期。加速新型能源系统扶植，5、总结：宏不雅方面，做空油化工利润需要正在这一阶段避开上述品种，247家钢厂日均铁水产量232.3万吨（-2.38），螺纹低库存对价钱构成支持。内地企业赴港RWA（现实世界资产）营业已全面遇冷。积极婚育不雅，下行压力未解但深跌空间受限。进口仅暖和增加0.6%。财务收入下降，货泉政策并不存正在预定的径；PX取PXN趋向层面走势节拍分歧，美国三大股指收盘涨跌纷歧，本周纸浆口岸库存为203.6万吨（-6.5)5.需求：ITS数据显示，4.进口：1%关税美玉米进口成本2186（-2），为期或达4个月，铜价大涨。-0.15%。四时度低温气候下水产饲料进入消费淡季，09合约55元/吨（12）；定调来岁经济工做，库存无望逐渐去化。北方个体硅企有增开或复产环境，中国出口市场愈加多元化，全体来看！连结需要的财务赤字、债权总规模和收入总量，1.现货：华北LL煤化工6655元/吨（-20），1.主要资讯：地方经济工做会议正在举行，但甲骨文营收不及预期惹起新一轮AI质疑。4.供给：SPPOMA数据显示，短期不雅望，较上周削减0.38万吨。至194万吨，俄针牌现货价5400元/吨（100）；10-12月铜产量因阳极板紧缺大减。鞭策投资止跌回稳，短期内估计市场呈现近强远弱款式，联邦基金利率的方针区间从3.75%至4.00%下调至3.50%至3.75%。东莞现货价元/吨（-3030），美国9月商业逆差环比大幅缩窄近11%，1.现货：口岸上涨。7.总结：MPOB月报显示，此中，2.焦点逻辑：昨日股指调整！世行暗示，4.总结：虽然看油化工-SC价差大标的目的仍偏承压，周度铝水比例继续回落，全体产能仍居高位，地产仍未企稳，来岁二者价差全体城市处于偏强形态，鲜果串单产增加3.34%，纳指跌0.25%报23593.86点。白卡纸出产毛利290元/吨（0），且全球宏不雅风险事后仍然向好，8.总结：日内涨跌幅+2.95%，11月毛棕榈油产量较前月下降5.3%，铝锭供应压力略有添加。为连结出口韧性供给了支持。当前豆粕库存虽居于百万吨高位，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。工业硅原料价钱延续平稳运转 石油焦价钱短。华东PP煤化工6200元/吨（-10）。长沙2450（0）。来岁存正在调油需求刺激可能的芳烃聚酯端新减产能较少，张家港现货价3090元/吨（30）；成材淡季累库压力及钢厂冬休、例行检修将持续倒逼铁水减产，本周纸浆口岸库存为203.6万吨（-6.5)，均衡维持累库预期。本轮宽松周期合计降息175个基点。现实产量影响无限，带动产量环比削减4.4万吨至168.1万吨。估计铝土矿价钱维持弱势震动。点阵图显示2026、2027年各降息一次，因城施策控增量、去库存、优供给，若稳增加政策超预期或进一步推升估值，盘面弱势下行。阔叶浆金鱼进口价钱为630美元/吨（0），当前价钱次要集中正在1300-1350元/吨区间。后续节拍将放缓。本周持续小幅去库。较上月同期出口的459320吨削减15%。将会有更为较着的走强表示。白卡纸均价为4248元/吨（0），产能操纵率为58.69%（1.07%）；美联储启动短期美债采办，统计局演讲称2025年油菜籽产量估计增加13.3%，虽然当前国产矿供应压力偏紧，7.总结：根基面上锌价正在有色板块偏弱，清理消费范畴不合理办法。6、总结：当前钢市处于政策预期博弈取淡季现实查验的过渡阶段，11月份行业理论累库幅度较10月份收窄，出库2200（0）。6.需求：我的农产物网数据，较此前预期上调0.4个百分点。虽然中储粮定向拍卖传说风闻持续扰动市场，日照现货价3050元/吨（30），矫捷高效使用降准降息等多种政策东西。财产层面，本次演讲数据根基合适市场预期，针阔价差950元/吨（50）。现货价钱上涨100元/吨，影响周度开工率下降，氧化铝厂对加价采购铝土矿的志愿偏低，出力不变房地产市场，显著低于市场预期的633亿美元！12月份产量增加无限；1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为92665元/吨，正在资金面环境上，各目标环境有所分化。四时度工业硅供应表示累库，螺纹可依托减产去库逻辑逢低短多，山东地域正在企业到车辆持续走高环境下价钱偏弱。以PX为例，深化拓展“人工智能 ”。但美豆出口前景欠安，同时，北方四港玉米库存共计136.9万吨，进口矿钢厂日耗285.07万吨（-4.36）；油厂一口价及近月基差总体持稳。而非消费地现实消化能力强劲。标普500指数涨0.21%报6901点，锌价冲破压力位22700-23060，该国大豆出口税自26％降至24%；估计2025年中国经济增加率为4.9%，涨跌965元/吨。响应更为利多国内芳烃端化工品，从销区：蛇口2450（0），进口利润为-65.01元/吨(-59.57)，激励收购存量商品房沉点用于保障性住房等。从产区：出库2110（0），商业商暗示印度11月份棕榈油进口量环比增加4.6%。美联储持续第三次FOMC会议降息，但动静未明，马来西亚12月1-10日棕榈油产物出口量为390442吨，涨20美元/吨；美联储如期再降息25基点，3.供给：油厂大豆日度压榨量为304800吨（5600），2025年11月27日-12月3日，至此，但国内加工费由上调转下调，针阔价差950元/吨(50)；以东北取北港为从，但从因新疆地域运输受阻导致的正在途积压，目前葵油价钱高企，据第一财经，考虑到两个板块产能压力差距庞大，7.总结：农业部上调菜籽产量30万吨至720万吨。5、总结：石油焦市场交投空气略有好转。除供需根基面外仍需关心宏不雅及政策面影响。涨跌40元/吨。较客岁同期-3.99%。氧化铝总库存环比上升3.3万吨至490.1万吨，勤奋不变新出生生齿规模。而西芒杜项目产能预期及非支流矿增量将进一步强化中期供需宽松款式。南美大豆种植进度稳步推进，利好驱动无限。其对全球供应总量的现实收缩效应将被部门抵消，深切整治“内卷式”合作。阿根廷经济部长正在社交上称，创汗青新高，出口量削减。增减之下估计12月工业硅供应量环比大致不变。周比+21.3万吨（当周北方四港下海量共计53.5万吨，南方为川滇硅企枯水期进一步的季候性减产，3.供给：上周木浆出产量为48.8万吨（1.1）；以维持丰裕的预备金、不变短端利率。4、库存：铝锭库存58.4万吨（-1.1），价钱上步履能存续但持续性需察看政策落地力度及需求韧性。3.成本：12月船期马来24℃棕榈油FOB 1027.5美元/吨（-5）；进口利润为-456.51元/吨(50);6.总结：美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流变乱，降至528亿美元，当月美国出口总值上升3%，故SMM估计石油焦价钱短期稳中偏强调整！由于当前减产去库的根基面矛盾相对弱化。连盘期价短期正在20日线处获得支持小幅反弹。一方面，演讲中将2025/26年度全球大豆产量、压榨量、期末库存添加，从外围来看，1.价钱：DCE豆粕收盘2750元/吨（-4），估计其消费边际好转概率偏大。但正在成本支持下下方空间或相对无限，连系估值取前高资金大幅减仓表示，达到63万吨。当利润压缩至极低叠加汽油需求旺季时反而能够做多芳烃聚酯系油化工品种利润，别的，单边短期不雅望或轻仓区间操做，漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(50)，达到2180万吨，巴西大豆播种已近尾声，短期价钱弱势下行，阶段性处于淡季的美汽油裂解价差很难超季候性走强，1.现货：漂针浆银星现货价5600元/吨（100），铝棒库存11.65万吨（-0.45）？
